沪基指放量升232点 融资融券传闻引发暴涨
 


　　秀股网4月30日讯 市场传闻称国内将在“五一”期间宣布推出融资融券业务，以及A股市场再度井喷式上涨，共同推动沪深基金指数高开高走，收盘大幅飚升，其中沪基指强势收复4500点和4600点关口，深基指亦收复4400点、4500点和4600点三大关口，再度远远跑赢大盘。两市基指早盘小幅高开，开盘后随大盘呈现节节上攻走势，全天呈现单边上扬态势，至收盘两市基指涨幅均逾5%。两市基金全线暴涨，其中封闭式基金强势领涨。

　　沪基指开盘于4463.65点，高开29.23点，收盘于4666.42点，涨232点或5.23%；深基指开盘于4417.48点，高开40.11点，收盘于4610.10点，涨232.73点或5.32%。两市基金全天成交金额为69.83亿元，成交量为3994.2万手。股市方面：沪深股市4月30日全天大幅上涨，沪综指涨4.82%，深成指涨4.84%。

　　从盘面上看，开盘交易的33只封闭式基金全线大幅上涨。瑞福进取强势涨停，涨幅居首，其他涨幅靠前的基金有基金金鑫涨6.51%，基金同益涨6.35%，基金普惠涨6.32%，基金汉盛涨6.26%，大成优选涨6.23%，基金同盛涨6.05%，基金普丰涨5.96%，基金久嘉涨5.91%；基金开元、基金安信、基金科翔位于涨幅后三位，分别涨2.71%、2.97%、3.30%。

　　LOF场内交易方面，开盘交易的26只基金全线上涨，且涨幅均逾2%。鹏华动力上涨5.02%，涨幅第一，其他涨幅较大的基金有广发小盘涨4.47%，嘉实300涨4.46%，鹏华治理涨4.37%，万家公用涨4.23%，景顺资源涨4.17%，融通领先涨4.06%，融通巨潮涨3.98%，招商成长涨3.90%；南方积配、长盛同智、长城久富位于涨幅后三位，分别涨2.29%、2.42%、2.60%。

　　ETF全线上涨，且涨幅均逾4%。上证50ETF涨5.71%，报3.111元；上证180ETF涨5.19%，报8.815元；上证红利ETF涨5.30%，报3.317元；深证100ETF涨4.82%，报4.179元；中小板ETF涨4.91%，报2.350元。

　　对于市场上传闻将推出融资融券业务，银河证券分析师胡立峰表示，融资融券业务推动场内基金交易性价值发现。他认为作为融资买入标的证券和融券卖出标的证券一般包括股票、证券投资基金、债券、其他证券。股票要满足一系列的限制规定，例如：上市交易时间、流通市值、股东人数、交易换手率、价格涨跌幅度、价格波段幅度等一系列条件。而目前的64只场内基金全部满足标的证券的条件。也就说，在正常条件下，持有的场内基金基本可以做为融资买入标的证券。

　　胡立峰认为，应当充分挖掘场内基金的交易性价值。2008年，建议投资者重点关注封闭式基金、ETF基金和LOF基金这三类在证券交易所挂牌交易的证券投资基金，统称“场内基金”。截止目前已经挂牌交易的场内基金如下：封闭式基金共有33只，ETF 基金共有5只，LOF基金共有26只，合计64只。场内基金主要特点：“T＋1”交易，ETF甚至可以“T＋0”交易，交易效率高；交易手续费低；免征印花税；如果折价买入，可以享受额外的折价收益。（秀股网/雷鸣）

融资融券或先于股指期货 可缓解市场资金压力

　　记者了解到，融资融券业务从2006年年中就已经拉开序幕，种种配套条款也已经全部出炉，但是随着2006年年底证监会叫停了一些非法的融资融券业务后，融资融券业务却迟迟未能正式开闸。
　　市场人士认为，融资融券业务之所以停滞与市场环境有关。
　　2006年和2007年的股市基本上维持单边上涨，推出融资融券无异于火上浇油。而经过几轮调整后，目前的大盘蓝筹普遍维持20~30倍的市盈率，市场泡沫较小，市场进入相对安全、平稳的区域，是推出融资融券的较好时机。
　　可缓解市场资金压力
　　东方证券分析师周冰认为，适时推出融资融券业务，将对促进股指期货期现套利交易、平抑过度投机，进而保证套期保值功能、促进股指期货乃至我国资本市场的健康发展起到关键作用。
　　周冰对香港市场的研究表明，在开放融券卖出机制以后，股指期货偏离现货的幅度与次数均明显减少。可以说，融资融券业务是股指期货推出的有力保障，因此管理层有可能在推出股指期货之前先给融资融券业务"开闸"。
　　融资融券业务本身对证券市场也可发挥积极的影响。首先是可以发挥价格稳定器的作用，即当市场过度投机或者坐庄导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券卖出方式沽出股票，从而促使股价下跌；反之，当某一股票价值低估时，投资者可通过融资买进方式购入股票，从而促使股价上涨。另外，因为投资者可以向券商融资，能够缓解市场的资金压力，同时刺激A股市场活跃，增加股票的流通性。
　　券商成为最大受益者
　　融资融券业务的推出，券商无疑是最大的受益者，因为融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。根据国际经验，该业务一般能给证券公司经纪业务带来30%~40%的收入增长。
　　另外，可能为融资融券拆出资金的银行类上市公司也将扩大业务范围，增加收入来源。作为融资融券标的股票的大盘权重股也将成为资金关注的对象。
　　对A股市场是明显利好
　　金鹏期货董事长常清认为，融资融券如果能开闸肯定是股市的利好。有融资融券业务以后，股市投资者可以在买卖之外盘活资产，进行融资，这样总量资金就可以增加，这相当于为证券市场又注入了新的资金。
　　知名市场人士水皮认为，近期大家都在呼吁救市的问题，这时候管理层在融资融券业务上"开口"就是在表明一个态度，要从稳定的角度出发，防止股市大起大落。
　　国金证券首席经济学家金岩石认为，融资融券业务加剧了市场的振荡性，但并不是就会出现股灾。做空机制通常会使得市场的交易规模放大，交易频率更频繁，但是市场从长期来说倾向于看涨。
　　时隔一年多后，融资融券业务再度被提上议事日程。全国政协委员、证监会副主席范福春日前在两会上明确表示，融资融券业务今年有希望推出，"就看我们准备工作的进度了"。市场人士认为，目前的市场环境适合推出融资融券业务，不排除管理层在推出股指期货之前先给融资融券业务"开闸"。
　　小资料：融资融券
　　是指投资者向具有交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入该所上市证券或借入该所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。
　　融资是借钱买证券。证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，被称为"买空"。
　　融券是借证券来卖，然后以证券归还。证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，被称为"卖空"。
　 广州日报

申银万国：推出融资融券 利好作用比较明显

　　为客户提供融资融券服务，这是证券公司的一项基本业务，也是证券市场建设的重要任务。随着相关制度的制定以及准备工作的完善，我国证券行业的融资融券业务也将正式启动，这是市场发展过程中的一件大事。
　　从海外成熟市场的情况来看，基本上都为客户提供融资融券服务。在商言商，其目的一是有助于活跃交易，同时也为券商开辟了新的利润来源。另一方面，客户在获得了融资服务后，能够有效地进行放大操作，在获得了融券服务后，则为卖空提供了条件。这样，使得其在市场操作中，以承担较大风险为代价，而使自己处于更为有利的地位，有机会争取到更大的收益。当然，融资融券本身是利用资金杠杆的一种操作，在理论上它是会放大风险的，因此融资融券一定必须在严格规范的条件下进行，要受到相关制度的制约。否则，风险无法控制，这无论对提供融资融券服务的券商还是接受融资融券服务的客户，都是一个很大的伤害。在实践中，人们也每每看到这样的情况;：海外市场在调整到一定程度时，会突然出现下跌放量且加速的状况，从而放大了市场的震荡。而在这背后的推手，就是融资。因为下跌导致了"爆仓"风险的出现，使得进行融资操作的客户不得不进行平仓，这就增加了市场上的抛压，导致了行情的一边倒。事实上，如果仅仅是用自有资金进行股票交易，理论上是不会搞得血本无归的，而如果进行融资操作，那么的确有可能输完最后一分钱。
　　也正是因为融资融券具有放大风险的作用，所以我国在发展证券市场的初期，为稳妥起见，并没有开展此项业务。第一版的《证券法》明文规定，股票交易实行银货两迄的原则，不允许进行融资融券。应该说，在市场很不成熟，规范化程度又很低的情况下，这样做是必要的。但是，在市场已经得到了相应的发展，相关的制度也逐渐建立起来了之后，仍然紧紧地关着融资融券的大门，就是不合时宜的，因为这本身就不符合证券市场作为信用市场的基本特征，同时也不利于提高资金使用效率，让市场实现在较高层次上的活跃，显得弊大于利。修改后的《证券法》，就取消了对于融资融券的禁止性规定，为其有序发展提供了空间。而现在有关的条例陆陆续续出台，更是为此项业务的开展扫清了道路。可以预计，我国证券市场上推出融资融券业务，已经为时不远。而从相关的准备工作来看，首先实施的将是融资业务。
　　有人把行将实施的融资业务，称之为是管理层的一项"救市"政策。也许，从某种角度来说，这也不是没有一点道理。但是，应该讲融资以及融券业务的开展，本身是市场建设过程中的组成部分，与政策救市并没有直接的关联。不错，如果实施了融资业务之后，市场资金会相应增加，这有利于股票的上涨。但是反过来，客户对于融资买入的股票一般会有更强的风险控制意识，在走势发生不利变化的时候会更坚定地选择卖出，这个时候也就会加大抛压。而且，推出融资业务后，融券业务也会很快推出。如果说搞融资是救市，那么搞融券是否就是打压市场呢？似乎也不能这样来说。因此，人们不能过于功利地看待融资融券业务的开展，而应该把它放在市场建设与发展的大背景下来考察。
　　当然，话也要说回来，在市场处于比较低迷的情况下，开展融资融券业务，特别是首先开展融资业务，对股市行情来说，利好的作用比较明显。毕竟，这将活跃市场交易，并且增加了资金的供应。在股指还处于相对低位的时候，有利于营造推动大盘上涨的氛围。因此，现在的投资者对于券商开展融资业务是欢迎的，也希望这项业务能够规范进行，成为推动市场稳定发展的一个积极因素。
□ 桂浩明　 上海证券报 申银万国

上证所将定融资融券操作流程及相应细则


　　为配合日前证监会发布的《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》（以下简称两个条例）的落实，上海证券交易所昨日表示将尽快推出对两个条例的业务实施细则-----《会员客户证券交易行为管理实施细则》。同时，上证所还将拟定融资融券的相应细则及业务操作流程。
　　本月23日由国务院总理温家宝于主持召开的国务院常务会议，审议并原则通过了两个条例。
　　上证所相关负责人表示，两个条例是证券市场基础性制度建设的重大举措，对于规范证券公司发展、防范证券公司风险、理顺证券公司退出机制，进而保护投资者利益，具有重要的意义。为此，上证所组织相关业务部门召开了专题会，研究部署两个条例的贯彻落实工作。会议指明，两个条例是证券行业规范发展的基础，对解决当前市场热点、难点问题提供了依据。
　　《会员客户证券交易行为管理实施细则》推出后，将从业务实施细则的层面完善会员管理的业务规则体系。同时，上证所还表示将认真审视相关业务规则，及时修订与两个条例相抵触或者不相适应的内容。
　　此外，上证所还将配合市场推出创新产品、创新机制，加强会员交易权限管理工作。根据会员的净资本、规模、经营状况、技术系统状况等，实现会员交易权限在品种、方式、规模上的动态化管理。提高对客户异常交易行为的发现和处置能力，全面提升会员执业质量，充分发挥其在证券市场建设中的作用。临近证券公司综合治理收尾阶段，上证所表示，将配合证券公司风险处置工作，加大会员资格清理力度，完成收尾工作。
　　上证所着重指出，将向市场提供更为丰富的创新产品、更为完善的交易机制，以改善证券公司盈利模式；并为证券公司的业务创新、产品创新，从技术和操作运行上提供与之相适应的服务。
　　尤其值得关注的是，市场期待已久的融资融券业务脚步声近。上证所将根据两个条例对融资融券业务的相关规定，拟定相应的细则及业务操作流程，确保该业务的顺利推出和规范运作。业内人士表示，这就意味着被视为"救市措施"后续步骤之一的融资融券将进入正式实施阶段。(东方早报忻尚伦)